收市点评：

周四（3月28日），美国三大股指收盘涨跌不一，隔夜，美元指数涨0.23%。国际金银价格上涨。LME金属多飘红，伦锡跌0.18%，伦锌收平，伦铅涨2.50%，伦铝涨1.59%，伦铜、镍涨0.20%左右。隔夜，美油、布油涨2.00%左右。投资者将关注石油输出国组织（OPEC）部长级联合监督委员会下周会议所提供的线索。

市场热点及投资逻辑：

沪指涨0.59%报3010.66点，两市合计成交9319亿元，北向资金净买入23.35亿元。半导体、传媒、汽车、石油等板块走强，低空经济概念爆发，高速连接、碳纤维、人形机器人概念等活跃；银行板块走弱。有QE的重大利好传出，但大概率是假的，不必过于乐观，短期还是回调对待。

策略建议：

短期谨慎，观望为主

市场热点及投资逻辑：

周四（3月28日），美国三大股指收盘涨跌不一，国际金银价格上涨。美国上周初请失业金人数21.0万人，预期21.2万人，前值21.0万人；四周均值21.1万人，前值21.13万人；截至3月16日当周续请失业金人数181.9万人，预期181.5万人，前值180.7万人。美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率终值升2.0%，预期升2.1%，修正值升2.1%，初值升2.0%，第三季度终值升2.0%；PCE物价指数年化季率终值升1.8%，修正值升1.8%，初值升1.7%，第三季度终值升2.6%。美国3月密歇根大学消费者信心指数终值79.4，预期76.5，初值76.5，2月终值76.9。长线维持看多，短期回调压力似乎已经释放，重回多头逻辑。

策略建议：

逢低做多

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，因国内再传宏观刺激以及CSPT小组不设定二季度TC以及继续提倡联合减产，铜价一度反弹冲高，重回7.2万上方，至夜盘同价有所回落，收盘报于72330元/吨。LME铜宽幅震荡为主，至收盘报于8872美元/吨。

库存：3月28日国内市场电解铜现货库38.14万吨，较21日降0.14万吨，较25日增0.24万吨，库存继续小幅下降，随着4月冶炼厂进入检修期，铜去库有望加快。

结论：铜小幅去库，高铜价使得现货贴水较大，下游按需采购，4月多家冶炼厂将开启检修，预计铜去库加快，铜价将维持高位。

策略建议：

中性偏多

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，在宏观刺激下，铝价重新走强，夜盘铝价仍继续走高，至收盘报于19580元/吨。LME铝在国内带动下录得大涨，至收盘报于2335美元/吨。

氧化铝，昨日，走势谨慎，直到夜盘才有所回升，至收盘报于3299元/吨。

库存：3月28日，国内铝锭库存为91万吨，环比减少0.3万吨，铝锭库存变动不大；国内铝棒库存24.8万吨，环比25日减少了0.5万吨，旺季来临，需求有所回升，铝棒继续小幅去库。

结论：电解铝：宏观刺激下，铝价再度走高。铝呈现供需双增，铝价偏强运行。氧化铝：云南电解铝复产落地，国内氧化铝陆续进入复产阶段且确定性高，供应增加导致氧化铝承压，或回调至3100元附近。

策略建议：   

铝，中性；

氧化铝，中性偏空

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，昨日，宏观刺激下，镍价小幅反弹，重回13万，至夜盘于13万附近震荡，收盘报于130070元/吨。LME镍小幅反弹，尾盘后承压回落，至收盘报于16645美元/吨。

不锈钢，昨日，不锈钢反弹动力不足，震荡盘整，至收盘报于13485元/吨

库存：截至3月22日，不锈钢（200+300系）库存为93.6万吨，环比下降0.82万吨，3月钢厂复产供应增加，随着市场逐渐进入旺季，在低价下，下游短期采购较积极，关注需求持续性。

总结：镍，震荡于13万附近，跌幅有所放缓，观望库存进一步变化。不锈钢，不锈钢钢厂释放产能，供应增加，低价下刺激需求有限，低位震荡，仍给予偏弱观点。

策略建议：   

镍，看空；

不锈钢，中性偏弱

市场热点及投资逻辑：

昨夜沪锡上涨0.13%，回调面临20日均线支撑。

密西西根通胀指数超预期下降，信心指数大涨，市场风险偏好抬升。有色金属普涨。

2月因春节因素下降，SMM预计2024年3月份国内锡锭产量为15560吨，环比35.78%，同比2.95%。进口窗口关闭，料2月进口收窄。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。

总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，基本上证伪了缺矿倒逼冶炼厂减产的逻辑；光伏3月排产略有回升，库存高位继续新高。技术上前高未能有效突破，建议轻仓试空为主

策略建议：   

试空

市场热点及投资逻辑：

夜盘收盘沪锌上涨0.36%，均线以下震荡。

密西西根通胀指数超预期下降，信心指数大涨，市场风险偏好抬升。有色金属普涨。

总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端（尽管加工费进一步下行利润成本倒挂，但冶炼厂实际动作还不多），冶炼厂减产证伪，需求端中性偏弱，进口锌锭流入库存维持高位，基本面相对偏弱；目前已经跌破均线支撑，风险偏好者继续持空。

策略建议：   

持空

市场热点及投资逻辑：

昨夜沪铅上涨2.81%，强势拉涨。

密西西根通胀指数超预期下降，信心指数大涨，市场风险偏好抬升。有色金属普涨。

结论：河南湖南原生铅厂超预期减产检修，库存意外去化。再生铅稳中有增，贴水拉大。关注交割后库存转移情况。目前价格强势突破，观望为宜。

策略建议：   

观望

昨日，SI2405合约收盘价12065元/吨，跌幅1.11%。持仓量为148526手，较上一交易日大幅减仓9847手。

价差：57价差为-115元/吨（10），基差：通氧553#基差为1635元/吨（60），不通氧553#基差为1535元/吨（60），421#基差为2235元/吨（60）。

从基本面来看，上游供给，受现货价格持续下跌和库存累库的影响，全国各地的硅企不得不在上周下调产量，整体产量增速小幅减弱，其中云南地区部分检修硅厂开始恢复生产，保山硅厂仍处于检修，产量小幅增加。库存方面，上周工厂库存累库5700吨，市场库存变化不大，整体库存量较高，硅价上方压力明显。交割库仓单数量居高不下，截至3月28日，交割仓库注册成功的仓单有49258手，按照5吨/手来计算，折合成实物有246290吨。下游需求，多晶硅：近期签单价格出现松动迹象，下游硅片降价传导至上游。生产平稳，对工业硅需求稳定，但下游产品累库或有减产计划。有机硅：新疆大厂再次下调价格，产能过剩企业担心库存累库，部分厂家计划检修，有机硅供应收缩。铝合金：开工率逐渐复产至春节前，按刚需采购工业硅。整体下游需求不及市场预期，面对近期持续走弱的现货价格，大多数下游企业坚守“买涨不买跌”的原则，新单成交匮乏，悲观情绪浓厚。目前工业硅价格已跌破平均成本价，生产利润收缩，之前部分企业减产的预期正如约而至。待工业硅库存去库一段时间后，价格才有反弹动力。上游出现减产，下游需求疲软，库存量居高不下，但考虑到价格下行空间逐渐缩小，预期SI2405合约将从弱势下行阶段逐渐走向震荡筑底阶段。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

谨慎布空

昨日，LC2407合约收盘价108500元/吨，涨幅0.88%。持仓量为199818手，较上一交易日大幅减仓2159手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均104550元/吨（0），工业级碳酸锂现货均价99650元/吨（0）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-3950元/吨（-100），工业级碳酸锂99.2%基差为-8850元/吨（-100）。

价差：47价差为-1100元/吨（100）。

从基本面看，成本端：锂精矿和锂云母报价坚挺，大洋洲矿企调整产量，支撑价格。供应端，上周产量增加，部分此前停产、检修的企业逐步复商复市。部分中小锂盐厂开工延期，大型锂盐厂正在逐渐复商复市。加上天气逐渐转好，预期未来盐湖提锂产量增加。3月从智利向中国进口的锂盐预期增加。库存端：库存去化不明显，但库存仍居高位。截至3月28日，交割仓库注册成功的仓单有12980手，按照1吨/手来计算，折合成实物有12980吨。需求端，近期下游正极材料和动力电池排产环比增加，新能源汽车销售逐渐回暖。下游采购仍以长协订单签订为主，对于高价原料，企业按需采购。近期主力合约持仓量较大，谨防减仓带来较大风险。雅保拍卖约10000吨锂辉石昨日已结束，而且据SMM了解，4月雅保还有拍卖锂辉石。这在一定程度上反映出下游需求逐渐回暖，碳酸锂下行空间逐渐缩小，持续关注4月雅保拍卖价格对市场价格指引。今日交割库仓单将强制注销，生产日期超过3月的货物将在4月逐渐流入现货市场，现货价格上方压力预期增加。小米新能源汽车即将上市，关注市场采购热情。供应过剩的格局尚未改变，价格上行受阻，短期LC2407合约或将震荡调整。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑： 

俄罗斯原油对亚洲主要进口市场的到货数量增加，将推动亚洲原油进口量达到2748万桶/日，为10个月来的最高水平。3月份预估的进口量将高于2月份的2670万桶/日以及今年1月的2718万桶/日。由于遭受无人机袭击，俄罗斯3月份关停的初级炼油能力比2月份增加约三分之一，考虑到季节性维修和持续的袭击影响，预计4月份关闭的初级炼油能力将进一步增加9.5%。此外，俄罗斯要求石油公司在6月底前将产量削减至每日900万桶，以满足对欧佩克的承诺。欧佩克+在6月会议前大概率维持减产政策，地缘冲突仍对油价形成支撑。隔夜国际油价反弹强劲，布油关注90关口压力。

策略建议：

震荡偏强，布油关注90关口压力

市场热点及投资逻辑：

终端坯布销售维持两极分化，喷水和圆机中的单面机的相关品种销售较好，而经编和圆机中的毛圈和双面机对应品种整体出货维持偏弱。布价有所走弱，常规产品利润缺乏。江浙加弹综合开工维持在94%，江浙织机综合开工下调至82%，江浙印染综合开工提升至90%。本周聚酯负荷小幅提升0.5个百分点，至91.2%，聚酯产品库存偏高或抑制后期负荷提升空间。本周PTA负荷在77.3%，环比下降0.8个百分点。台化150万吨PTA新装置投产准备中，仪征300万吨PTA新装置计划3月底投产。PTA短期检修增加，但新产能逐步释放，码头库存高位，短期供需依然偏弱。目前PTA加工差压缩至260元/吨左右偏低水平，关注后期PTA检修情况。PX亚洲和国内负荷偏高库存累积，但4-5月检修季海外PX开工预期回落，加之调油季预期逐步增强，未来PX供应压力或有所缓解。

策略建议：

偏强震荡，短期随成本波动

市场热点及投资逻辑：

行情：3月28日，生猪期货主力合约LH2405合约偏弱震荡，收盘15230元/吨，日跌幅0.81%。现货端：全国生猪出栏均价15.17元/公斤，日环比下跌0.17元/公斤，同比上涨2.09%。河南生猪出栏均价为15.32元/公斤，日环比下跌0.13元/公斤。基差（河南）：90元/吨。

基本面：供给端，近期养殖端适度压栏增重，部分规模场缩量，二育截流部分猪源，市场阶段性供应减少。但毛猪产能仍在基础保有量之上，整体存栏猪源较足，并不支撑价格持续大涨。需求端，消费淡季，终端需求表现疲软，屠宰企业以销定产，宰量缓慢恢复。

结论：短期供需博弈，看涨情绪有所消退，盘面偏弱震荡。当前重点关注二次育肥入场情况以及市场情绪变化。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：3月28日，玉米期货主力合约C2405偏强运行，收盘2408元/吨，日涨幅1.01%。现货端：全国玉米均价为2387元/吨，日环比下跌3元/吨，同比下跌15.17%。基差：-21元/吨。

基本面：截至3月29日，全国售粮进度78%，东北地区售粮进度81%，华北地区售粮进度66%，随气温回升，玉米储存难度提高，叠加种植户春耕启动资金需求增加变现意愿提高的影响，售粮积极性上升，但同比仍旧偏慢。东北产区潮粮进一步减少，自然干粮逐渐上市。深加工企业、饲料企业随用随采，整体需求不旺。华北地区价格维持稳定，深加工企业门前到货量逐渐增加，供应恢复宽松。销区玉米价格走弱，下游饲料企业仍偏谨慎，港口走货以订单交付为主。进口玉米及进口大麦到港，替代价值高，挤压国内玉米需求。

结论：市场供需博弈，多空因素并行，盘面短期涨跌受限，维持震荡运行。

策略建议：

观望

自由港警告：铜出口禁令将导致印尼损失20亿美元收入

铜矿商印尼自由港公司（Freeport Indonesia）一位官员周四表示，该公司已警告印尼政府，6月起实施的铜精矿出口禁令可能导致雅加达损失20亿美元的收入。该公司呼吁放宽禁令，因为其Gresik冶炼厂到6月前将无法满负荷运转。公司首席执行官Tony Wenas重申，Gresik冶炼厂的建设将于5月完工，并于次月开始运营，2024年晚些时候达到满负荷运行。Wenas此前曾表示，如果政府不推迟这一禁令，印尼自由港今年将不得不削减矿石产量40%。

CSPT决定不为第二季度的铜精矿加工费TC/RC设定指导价，建议减产幅度5%-10%

据路透社报道，两位知情人士周四表示，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）决定不为2024年第二季度铜精矿加工费用(TC/RCs)设定指导价。不发布今年第二季度指导价格的决定是在供应短缺和现货市场TC费用大幅下降之后做出的。此外，CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5%-10%。

Benchmark将于周四推出“绿色”镍价格

外电3月27日消息，咨询公司Benchmark Mineral Intelligence将于周四推出“绿色”镍价格，此前一些生产商呼吁金属交易所根据碳排放等可持续发展措施启动新合约。两种镍的价格将基于生产商的交易，这些生产商符合Benchmark关于79项环境、社会和治理(ESG)指标的可持续发展措施。Benchmark将每两周评估一次用于电动汽车电池的金属镍和高冰镍的价格。

合盛硅业线上平台深夜下调有机硅产品价格

据SMM了解，3月27日（周三）晚间，合盛硅业硅云在线平台有机硅产品价格下调。当前DMC价格调整至15200元/吨;生胶调整至16600元/吨;107胶调整至15300元/吨(吨桶): 硅油调整至16200元/吨。

光迅科技：公司200G\400G\800G硅光芯片已具备批量能力

据SMM了解，光迅科技3月28日（周四）在互动平台表示，目前公司200G/400G/800G硅光芯片已具备批量能力，正逐步应用于公司的产品中。公司的光模块产能取决于市场的需求情况。受AI算力需求等，今明两年光模块的市场需求较去年预计会有所增加。

巴西锂辉石招标结束

据SMM，巴西锂矿商Sigma Lithium在今日公布了对公司锂辉石精矿秘密招标的结果。该批锂精矿总量22000吨，未披露实际品位，中标价格为1333美元/吨（含13%增值税），即除去增值税后每吨1160美元，预计两周内发货。

宁德时代要联合特斯拉联合开发新的电池

据SMM，宁德时代董事长曾毓群3月25日在接受采访时表示，宁德时代正与特斯拉合作开发用于电动汽车的快速充电电池，双方正共同研究新型电化学结构等电池技术，旨在加快充电速度。与此同时，宁德时代正为特斯拉位于美国内华达州的工厂提供设备。

工信部等四部门：鼓励飞行汽车技术研发、产品验证及商业化应用场景探索

据SMM，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》。其中提出，到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。在重点任务中提到，支持智慧空中出行（SAM）装备发展，推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证。鼓励飞行汽车技术研发、产品验证及商业化应用场景探索。

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贝克休斯：美国三月石油和天然气钻井环比下降

贝克休斯：美国石油和天然气钻井在三月减少了五口，为去年九月以来最大单月降幅。美国钻井公司在第一季度新增六口石油钻井，为自2022年第四季度以来首次录得季度增长。

路透调查：随着需求增加和供应限制持续，预计油价将走强
路透调查显示，随着需求回升，欧佩克+的产量限制继续挤压已经受到地缘政治冲突压力影响的原油供应，油价今年将获得一些上涨动力。对46位经济学家和分析师的调查显示，2024年布伦特原油均价将达到每桶82.33美元，高于2月份的81.13美元。WTI原油预期被上调至78.09美元，高于上月预估的76.54美元。这是自去年10月调查以来，对2024年油价预期的首次上调。数据和分析公司Kpler的高级分析师Florian Grunberger表示：“由于地缘政治风险溢价和欧佩克+的减产措施，我们预计油价将继续上涨，直到夏季。”

上周美国天然气库存总量环比减少
EIA天然气报告：截至3月22日当周，美国天然气库存总量为22960亿立方英尺，较此前一周减少360亿立方英尺，较去年同期增加4300亿立方英尺，同比增幅23.0%，同时较5年均值高6690亿立方英尺，增幅41.1%。

国内棕榈油库存略增2万吨

本周国内棕榈油库存略增，波动较小。据监测，3月22日，沿海地区棕榈油库存57万吨（其中食用棕榈油51万吨），周环比增加2万吨，月环比下降6万吨，较去年同期下降42万吨。其中食用棕榈油库存天津7万吨，江苏24万吨，广东14万吨。（国家粮油信息中心）

USDA参赞预计2023/24年度巴西大豆产量预期下调至1.526亿吨

美国农业参赞报告显示，厄尔尼诺现象削弱了2023/24年度巴西大豆单产潜力，但是大豆产量仍有望创下历史次高水平。美国参赞将2023/24年度巴西大豆产量预测值下调至1.526亿吨，较去年12月份预测的1.585亿吨调低4%，因为中西部主产区天气恶劣导致单产下调。大豆播种面积预测不变，仍为4520万公顷。

欧盟2月油籽加工量减少

据外媒报道，据欧洲植物油生产商协会（FEDIOL）统计，2024年2月，欧盟榨油厂加工约328.5万吨油籽，较上月减少21.5万吨，但较2023年2月增加20.4万吨。本地企业2月加工173.8万吨油菜籽，与1月份相比减少2.1万吨，与去年同期相比增加15.4万吨；上月大豆加工量共计105.3万吨，较1月份减少11.7万吨，较2023年2月的水平减少2.4万吨。葵花籽加工量也有所下降。2024年2月，有49.4万吨葵花籽运往加工厂进行深加工，较1月份减少7.7万吨，但较2023年2月增加7.4万吨。