收市点评：

周二（3月12日），美国三大股指全线收涨，美国CPI数据公布后，美元指数短线下挫约20点，盘中最低报102.72，然后有所回升，最终涨幅有所收窄，隔夜美元指数收报102.94，涨0.09%。国际金银价格高位回落。隔夜LME金属普涨，而伦锡跌幅超1%。隔夜两油期货均上行，美油涨0.13%，布油涨0.18%。美国政府上调2024年原油产量增长预测并公布对市场利空的经济数据，但持续的地缘政治紧张局势支撑了油价。

市场热点及投资逻辑：

沪指跌0.41%报3055.94点，两市合计成交11454亿元，北向资金净买入42.44亿元。酿酒、地产、医药、汽车等板块涨幅居前，农业、食品饮料、半导体、保险、券商等板块均上扬，飞行汽车、小米汽车、PEEK概念等活跃；煤炭、电力、银行、钢铁、石油等板块走弱。中期保持乐观，短期继续在3000点上方附近震荡。

策略建议：

持多

市场热点及投资逻辑：

周二（3月12日），美国三大股指全线收涨，国际金银价格高位回落。美国2月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4 %，预期升0.4%，前值升0.3%。未季调核心CPI同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。通胀数据略高于预期，利空。短期看小幅回调。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨日，铜价震荡盘整，晚间美公布CPI回升，打压降息预期，夜盘铜价小幅回升后，再度走强，至收盘报于69910元/吨。LME铜价震荡盘整，虽受CPI干扰，但仍偏强势，至收盘报于8648.5美元/吨。

库存：3月11日国内市场电解铜现货库34.85万吨，较4日增2.98万吨，较7日增1.57万吨，供应充足，需求复苏较慢，铜累库较高。

结论：美CPI回升，未能打压铜价，在宏观刺激、预期看多，以及TC大幅走低将导致供应下降的情况下，铜价表现强势，不过目前春节后铜需求恢复较慢，铜高价抑制消费，铜库存大幅累库，进一步上涨风险将增大。

策略建议：

高位承压

市场热点及投资逻辑：

行情：铝，昨日，铝价小幅回调，至夜盘铝价回调后重新反弹，至收盘报于19210元/吨。LME铝宽幅震荡盘整，至收盘报于2263美元/吨。

氧化铝，持续回落，至夜盘小幅反弹后，重新走弱，收盘报于于3227元/吨。

库存：3月11日，国内铝锭库存为88.7万吨，环比7日增加1.9万吨，铝锭累库维持，但相对幅度较小；国内铝棒库存27.45万吨，环比7日减少了0.15万吨，高铝价抑制消费，铝棒去库缓慢。

结论：电解铝：高铝价限制消费，库存去库程度缓慢，若云南限电解除，当地还有120万吨电解铝产能待释放，而随着铝价走高 ，上方有所承压。氧化铝：原料矿石供应偏紧，不过随着两会结束，矿山有望复产，供应预期增加。 

策略建议：   

铝，中性；

氧化铝，中性偏强

市场热点及投资逻辑：

行情：镍，镍价虽回吐之前部分涨幅，但至夜盘再度走强重返14万上方，收盘报于141980元/吨。LME镍继续大幅上涨，至收盘报于18520美元/吨。

不锈钢，早间大幅回落，至夜盘再度回升，呈现宽幅震荡，至收盘报于13760元/吨。

库存：截止3月8日，不锈钢（200+300系）库存为91.22万吨，环比增加1.9万吨，增幅有所放缓，不过因市场尚未完全复工，下游需求清淡，且根据过往表现，预计不锈钢仍会维持一段时间累库。

总结：镍，印尼镍矿山审批受限和新能源的好转，是拉动镍价走强的主要原因，海外LME累库放缓，对镍价有所支撑，镍价上冲14万后，预计上方会有承压，可少量试空。不锈钢，基本面不佳，库存再度大幅增加，1.4万为压力位，整体偏弱运行，因镍价走强，不锈钢进一步下跌空间有限。

策略建议：   

镍，高位承压；

不锈钢，中性

市场热点及投资逻辑：

昨夜沪铅上涨0.06%，前高附近震荡。

核心CPI强化了美联储将谨慎降息的预期，等待美联储3月会议决议；两会结束，躁动期结束。有色金属普涨。

结论：供需双双恢复，库存高于历史同期水平，交割后可能库存再次新高。技术上弱反弹遇平台区，试空。

策略建议：   

试空

市场热点及投资逻辑：

昨夜沪下跌0.66%，前高压力附近震荡。

核心CPI强化了美联储将谨慎降息的预期，等待美联储3月会议决议；两会结束，躁动期结束。有色金属普涨。

1月国内精炼锡产量基本符合上月预期，整体产量持稳。2月产量预计小幅下降。进口窗口关闭，料1月进口收窄。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。

总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，基本上证伪了缺矿倒逼冶炼厂减产的逻辑；光伏3月排产略有回升，库存高位回落，基本面略有好转。技术上价格回到前高附近了，等待选方向，风险偏好者建议试空。

策略建议：   

试空

市场热点及投资逻辑：

夜盘收盘沪锌上涨0.21%，前高附近震荡。

核心CPI强化了美联储将谨慎降息的预期，等待美联储3月会议决议；两会结束，躁动期结束。有色金属普涨。

总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端（尽管加工费进一步下行利润成本倒挂，但冶炼厂实际动作还不多），观察3月份冶炼厂的检修减产情况，需求端中性偏弱，库存走高，基本面相对偏弱；目前价格基本接近成本端，下行空间不多。上涨需要催发，例如需求启动或者冶炼厂减产，目前都还没观察到，先涨为先，但目前也已经到了前高压力位了，会议结束多头也该撤退了。

策略建议：   

观望等待做空

市场热点及投资逻辑：

昨日，SI2405合约收盘价13280元/吨，涨幅0.08%。持仓量为123042手，较上一交易日大幅加仓3889手

价差：57价差为-115元/吨（-5），基差：通氧553#基差为1370元/吨（-140），不通氧553#基差为1070元/吨（-140），421#基差为1970元/吨（-90）。观望

从基本面来看，上游供给，上周供应小幅增加，云南地区部分硅厂停产检修，产量和开工率下降。西北地区生产逐渐恢复，新疆地区之前限产的企业逐渐恢复生产，内蒙古和甘肃地区产量也明显增加。后期西北地区仍有复产，利空硅价。库存方面，上周工厂库存继续去库，但库存量仍然处于中偏上，市场库存变化不大，库存仍旧明显，短期硅价难以大幅反弹。交割库仓单虽有上下波动，但仓单压力较大。截至3月12日，交割仓库注册成功的仓单有48482手，按照5吨/手来计算，折合成实物有242410吨。下游需求，多晶硅产量稳步增加，随着新增产能落地，预期对工业硅需求增加，但要关注下游产品排产情况；有机硅上周价格上涨，利润恢复或将刺激企业开工，支撑工业硅需求；铝合金企业逐渐开始复工复产，工业硅需求增加。综上所述，上周供应略有增加，下游需求开始逐渐恢复，受期货盘面的影响，近期部分工业硅现货价格再次下调，卖方让利出货，但受成本支撑限制，让利空间不大。上游西北地区仍有复产计划，预期后续上游大规模复产造成供应压力增大，利空硅价。持续关注3月下游需求变化。供应过剩的格局仍未出现改善，加上成本支撑，短期SI2405合约或延续震荡，建议观望为主。仅供参考。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

昨日，LC2407合约收盘价119850元/吨，涨幅4.13%。持仓量为229075手，较上一交易日减仓474手。

现货价格：电池级碳酸锂现货均109850元/吨（850），工业级碳酸锂现货均价105000元/吨（850）。

基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-10350元/吨（-2600），工业级碳酸锂99.2%基差为-14850元/吨（-2600）。

价差：47价差为-850元/吨（100）。

从基本面看，成本端：锂精矿和锂云母报价上涨。据外媒消息，西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。供应端，上周产量增加，除江西宜春以外的锂盐厂逐步复工复产。2月智利向中国进口锂盐环比增长，利空价格。需求端，下游受终端需求偏弱的影响，2月排产较少。据乘联会，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。近期终端汽车行业通过“降价潮”来促进汽车消费，预期3月动力电池排产增加。库存端：库存开始减少，但库存仍居高位。截至3月12日，交割仓库注册成功的仓单有14426手，按照1吨/手来计算，折合成实物有14426吨。综上，上游部分企业受到环保督察的影响开工进度不及市场预期，下游需求虽逐渐回暖，但对于高价货源只能按需采购，市场成交重心逐渐上移。库存虽然有去库迹象，但仍保持高位。近期受到新能源板块上涨的影响，市场情绪出现好转，支撑期货盘面连涨两日。短期LC2407合约或将震荡偏强。仅供参考。

策略建议：

逢高布空

市场热点及投资逻辑：

美国2月整体CPI意外回升，核心CPI月率、年率均高于预期，但核心CPI年率回落至两年半低位，市场担心更多美联储官员将今年降息预期调整至2次。EIA上调今明两年原油价格预测，上调今明两年美国原油产量预测，预计2024年美国原油产量为1319万桶/日，此前预期为1310万桶/日；预计2025年美国原油产量为1365万桶/日，此前预期为1349万桶/日。上调今明两年美国原油需求增速预期，预计2024年美国原油需求增速为15万桶/日，此前为16万桶/日；预计2025年美国原油需求增速为19万桶/日，此前为11万桶/日。上调今明两年全球原油增速预期，将2024年全球原油需求增速预期上调1万桶/日至143万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期上调9万桶/日至138万桶/日。欧佩克将2024年全球经济增长预测从.7%上调至2.8%，将2025年预测维持在2.9%；将2024年和2025年的全球原油需求增速分别维持为225万桶/日和185万桶/日。隔夜国际油价窄幅震荡，短期布油关注85附近压力。

策略建议：

布油关注85附近压力

市场热点及投资逻辑：

装置方面，中泰石化120万吨PTA装置于3月12日停车检修，恢复时间待定，此前负荷5-6成。福海创450万吨装置负荷提升至7成偏上，后期有检修计划。下游聚酯负荷提升速度略慢于预期，目前PTA仍处于累库状态，且此前预估的因部分装置检修引发的供需改善尚未兑现，加之主流供应商出货，现货基差偏弱。台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划3月底投产，PTA加工差存在压缩空间。PX处于弱现实强预期格局，在装置规模检修兑现以及调油需求启动前，PX仍处于累库状态。

策略建议：

PTA加工差存在压缩空间

市场热点及投资逻辑：

行情：3月12日，生猪期货主力合约LH2405合约收盘15285元/吨，日涨幅0.69%。现货端：全国生猪出栏均价14.51元/公斤，日环比上涨0.11元/公斤，同比下跌4.29%。河南生猪出栏均价为14.67元/公斤，日环比下跌0.07元/公斤。基差（河南）：3月12日，-615元/吨。

基本面：供给方面，规模场走量不多，而部分中小规模场因年前资金压力，存在超前售卖、回笼资金情况，现阶段可出栏适重猪源偏少、存在被动压栏操作，且当前二次育肥适时入场，对供给压力有一定分流利好，短期供应压力不大，但适度后置。需求方面，下游消费并未完全恢复，终端市场走货情况不佳，行情支撑力度不足。

结论：短期供应压力缓解，但需求端支撑力度不足，盘面涨跌空间都相对有限。后面随需求逐渐恢复，价格得到有效支撑，盘面或将开始偏强运行。重点关注二次育肥入场情况。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：3月12日，玉米期货主力合约C2405收盘2441元/吨，日涨幅0.54%。现货端：全国玉米均价为2411元/吨，日环比上涨2元/吨，同比下跌15.58%。基差：3月12日，-30元/吨。

基本面：截至2024年3月8日，全国售粮进度66%，东北地区售粮进度66%，华北地区售粮进度57%，售粮节奏偏慢。东北产区玉米上量减少，供应偏紧，下游用粮企业根据到货情况调整价格，部分报价略有上调。华北地区玉米价格逐步企稳，玉米供应偏充裕，看涨情绪不高，基层购销活动趋于活跃，粮商随收随走为主。销区玉米价格小幅下跌，港口成交清淡，下游饲料企业刚需补库为主，随用随采。

结论：市场供需博弈，多空因素并行，盘面短期涨跌受限，震荡运行。关注农户售粮节奏和政策粮收储力度。

策略建议：

观望

1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论通过《国务院2024年重点工作分工方案》《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024-2030年）》和《以标准升级助力经济高质量发展工作方案》，听取关于推进义务教育优质均衡发展有关举措的汇报，审议通过《军人抚恤优待条例（修订草案）》。

2、中国人民银行国际司发布专栏文章《坚定不移推动金融业高水平开放》指出，下一步将进一步完善准入前国民待遇加负面清单管理制度，持续优化外资进入中国市场展业的程序，开展新业务试点时，坚持对内外资金融机构平等对待，稳步推进金融市场高水平对外开放。

3、财政部公布《我国支持科技创新主要税费优惠政策指引》，从创业投资、研究与试验开发、成果转化、重点产业发展、全产业链等方面对政策进行分类，并详细列明每项优惠政策的享受主体、申请条件、申报方式等内容，推动税费优惠政策应享尽享。

4、国家发改委印发通知，提出推动建立全国政府和社会资本合作项目信息系统。国家发改委将把信息系统内各项目信息填报完备情况作为给予项目建设期政府投资支持、纳入全国重点民间投资项目库、通过投贷联动机制向金融机构推介的重要依据。鼓励银行等金融机构充分发挥专业能力，对信息系统内项目依法依规提供融资支持。

5、工信部部长金壮龙主持召开干部大会强调，要抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，加快推进新型工业化，把发展新质生产力作为重要着力点，巩固和增强工业经济回升向好态势，推动制造强国和网络强国建设取得新的更大成效，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。

年日本买家第一季度铝溢价上涨48%至130美元/吨

据一位直接参与定价讨论的消息人士称，一家日本铝买家已同意为2024年1月至3月的出货支付比基准价格高出130美元/吨的溢价，比上一季度的88美元/吨显著增加48%，连续第二个季度上涨，达到2018年第三季度以来的最高水平。

IAI:1月非洲和亚洲(不包括中国)的氧化铝产量同比增加15.76%

根据国际铝业协会（IAI）的数据，2024年1月，非洲和亚洲(不包括中国)的氧化铝产量为121.2万吨，环比上个月的121.9万吨小幅下降0.57%，同比去年同期的104.7万吨增加15.76%。1月份该地区氧化铝日均产量为39100吨，较上月小幅下降200吨，较去年同期的3.38万吨增加15.7%。该地区氧化铝产量在2023年下半年开始增加，今年一月份继续。非洲的氧化铝生产市场比较乐观，因为加纳的一家新精炼厂将是一次飞跃。2023年该地区氧化铝产量为1331万吨，同比减少3.49%。

巴西对华镀锡镀铬板卷启动反倾销调查

2024年3月1日，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处发布2024年第9号公告称，应巴西国内企业Companhia Siderúrgica Nacional于2023年10月6日提交的申请，对原产于中国的镀锡镀铬板卷（发起反倾销调查。涉案产品为任何宽度的厚度小于0.5毫米的合金或非合金镀锡镀铬板卷，涉及南共市税号为7210.12.00、7210.50.00、7212.10.00和7212.50.90。本案倾销调查期为2022年7月~2023年6月，损害调查期为2018年7月~2023年6月。

中来股份年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目暂缓

据SMM，3月8日（上周五），中来股份发布关于重要项目的投资进展公告。公告显示，年产16GW高效单晶电池智能工厂项目，一期8GW已投产，二期8GW项目正处于产线调试阶段；年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目，结合目前光伏上游硅料市场情况，本项目已缓，项目能否顺利投建存在不确定；年产2.5亿平方米通用型（透明、白色、黑色等）光伏背板项目；该项目已完成立项审批，并已取得环评、能评批复，公司正在积极推进该项目工作。

仕净科技牵手晶科能源！投建20GW硅片+20GW电池片

据SMM，3月8日（上周五），仕净科技发布关于签订日常经营重大销售合同的公告，公告表示，联合晶科能源与资阳市临空经济区管理委员会签订了《高效太阳能电池片研发生产项目投资协议》，投资年产20GW硅片+20GW太阳能电池片的研发制造基地。

澳洲矿商Pilbara与雅化锂业签署锂辉石包销协议

据SMM，澳洲矿商Pilbara Minerals于今日（3月12日）上午发布了与四川雅化锂业签署的锂辉石包销协议。根据协议，Pilbara将在2024年向雅化提供20000-80000吨锂辉石精矿，且在后续2025与2026年每年提供10-16万吨锂辉石精矿。

湖南衡阳拟建废旧锂电池综合回收项目

据SMM，近日，湖南中经锂电新材料科技有限公司年处理8万吨废旧锂电池及锂电池废料的综合回收利用项目（一期）环境影响报告书进行了受理公示。建设内容：项目总体为年处理8万吨废旧锂电池，本项目为一期工程，主要为处理废旧动力锂电池包40000t/a，其中磷酸铁锂电池包30000t/a，三元锂电池包10000t/a，同时进行废旧动力电池梯次利用25000t/a。其中，梯次利用处理规模是废磷酸铁锂电池包25000t/a。预计项目建成后可实现年产电池级碳酸锂4101t、电池级硫酸镍7215t、电池级硫酸钴2474t和电池级硫酸锰1560t。

上周美国API原油和成品油库存全线下降

3月8日当周，美国API原油库存-552.1万桶，前值42.3，预期87.5万桶；汽油库存-375万桶，前值-277万桶，预期-210万桶，公布值-375万桶；精炼油库存-116.2万桶，前值-177万桶，预期40万桶；库欣原油库存-99.8万桶，前值52万桶。

EIA上调今明两年原油价格预测

EIA上调今明两年原油价格预测，上调今明两年美国原油产量预测，预计2024年美国原油产量为1319万桶/日，此前预期为1310万桶/日；预计2025年美国原油产量为1365万桶/日，此前预期为1349万桶/日。上调今明两年美国原油需求增速预期，预计2024年美国原油需求增速为15万桶/日，此前为16万桶/日；预计2025年美国原油需求增速为19万桶/日，此前为11万桶/日。上调今明两年全球原油增速预期，将2024年全球原油需求增速预期上调1万桶/日至143万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期上调9万桶/日至138万桶/日。

欧佩克维持今明两年全球原油需求增速预测

欧佩克将2024年全球经济增长预测从.7%上调至2.8%，将2025年预测维持在2.9%；将2024年和2025年的全球原油需求增速分别维持为225万桶/日和185万桶/日。

巴西2023/24年度大豆销售进度达到36.6%

咨询公司Safras & Mercado周一发布的调查显示，截至3月初，巴西农户已经销售了36.6%的2023/24年度大豆，比一个月前高出4.7个百分点，略高于去年同期，但是落后于历史同期均值。去年同期的销售进度为35.4%，五年平均进度为50.1%。基于该机构对巴西大豆产量的预期值1.491亿吨，已经销售的大豆为5450万吨。

上周美国对华装运34万吨大豆，同比增长121%

美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)出口的大豆数量比一周前减少40%，但是同比增长121%。截至2024年3月7日的一周，美国对中国(大陆地区)装运338,210吨大豆，作为对比，前一周装运835,430吨大豆，2023年同期对华装运大豆152,800吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的47.9%，上周是61.4%，两周前是61.4%。美国农业部在2024年3月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为创纪录的1.05亿吨，比2月份预测高出300万吨，高于上年修正后的1.045亿吨(早先预期为1.0085亿吨)。

农业部：截至3月11日，乌克兰已经出口小麦出口1200万吨

据外媒报道，乌克兰农业部网站公布的数据显示，截至3月11日，该国2023/24年度已经出口谷物3121.2万吨，较上年同期下降301.4万吨其中，该国小麦出口量为1200万吨，较上年同期下降62.9万吨；该国玉米出口量为1667万吨，较上年同期水平下降324.8万吨。数据还显示，截至3月11日，该国2023/24年度面粉出口量为7.5万吨，略低于上年同期水平。