周四（5月11日），美国三大股指收盘涨跌不一，美债收益率普遍收跌，10年期美债收益率跌5个基点，隔夜美元飘红，美元指数涨0.6%。金银下跌。LME金属全线下跌。隔夜原油期货下跌，因美国债务上限的政治僵局激起了对全球最大石油消费国经济衰退的不安情绪，而美国初请失业金人数的增加也对油价造成打击。

市场热点及投资逻辑：

周四（5月11日），美国三大股指收盘涨跌不一，沪指跌0.29%报3309.55点。两市合计成交8959亿元，北向资金净买入0.29亿元。传媒板块强势拉升，教育、纺织服装、燃气、电力、环保、半导体、地产、保险等板块走强；银行、医药、券商等板块走弱；网游、工业母机、元宇宙等题材表现活跃。银行股行情可能没有完全结束，但短期机构获利止盈。短期看震荡。

策略建议： 

短线逢低做多IH

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，国债期货全线收涨。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购到期，因此单日净回笼310亿元。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

美债收益率普遍收跌，10年期美债收益率跌5个基点，金银下跌。美国4月PPI同比升2.3%，预期升2.4%，前值升2.7%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值降0.5%修正为降0.4%。美国上周初请失业金人数为26.4万人，预期24.5万人，前值24.2万人；四周均值24.525万人，前值23.925万人；至4月29日当周续请失业金人数181.3万人，预期182万人，前值自180.5万人修正至180.1万人。美元上涨，施压贵金属和有色、能源，维持长线看多和短期高波动的观点。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：昨夜沪铜下跌2.76%，破位下行。

宏观面：银行危机叠加债务上限盛行，国内通胀数据和社融数据双杀，市场整体风险偏好快速下移。

基本面：海外供给端的风险解除，矿端供给恢复将加快。冶炼端虽然进入检修季，但供应仍然保持高速增长。去库略有放缓，不过随着价格的回调预计库存去化有可能再度加速，但仍需进一步观察。

结论：风险偏好下移，短期价格可能低位震荡。观察现货市场的反馈，如果仍然谨慎对待的话，短期价格仍有下行风险。继续持空或者逢反弹做空。

策略建议： 

持空

市场热点及投资逻辑：

行情：昨夜沪铝下跌0.37%，跌破19000。

宏观面：美国PMI制造业和服务业再次超预期，经济韧性超预期，衰退的风险进一步下降，但市场目前的风格演绎是good is bad模式，等待市场切换演绎路径。

基本面：供给端关注云南降雨情况，短期复产风险下降；成本下降特别是氧化铝预焙阳极等的重心下移风险。需求端季节性继续修复，仍存在进一步增量空间。

结论：做多波动率。

策略建议： 

测试下边界

市场热点及投资逻辑：

基本面上总体中性偏多：据Mysteel统计，2023年4月国内18家不锈钢厂线材总产量15.79万吨，环比增加3.75%，同比增加17.05%。其中200系产量5.18万吨，环比增加11.40%，同比增加66.56%；300系9.06万吨，环比增加0.67%，同比增加0.22%；400系1.55万吨，环比减少1.27%，同比增加15.67%。

4月不锈钢线材产量月环比微增。其中主要表现为200系和300系方面，4月份不锈钢期货低位反弹，带动下游需求集中入场，总体成交多集中在4月中上旬为主，另外产量上来看，200系增幅较为明显，厂商反馈月内200系价格较稳定，下游订单有增量，钢厂直供客户需求集中放量，且5月份钢企排产计划预期增加1000-5000吨不等。

昨夜沪镍下跌1.98%，测试前低水平。

基本面：多家贸易商俄镍长协资源集中到货，加之纯镍新增产能有待释放，纯镍供应趋于宽松。需求一般：不锈钢消费减产有扩大的迹象，导致整个产业链重心上移。目前镍铁不锈钢企业均出现减产现象，但目前还未到转折点的时候。

总结：镍市基本面供应端的逻辑逐渐兑现，需求端5月排产继续增加，短期来看供需两旺，库存始终维持在低位，市场有累库预期，价格弱势下行为主。观察是否突破前低水平。

策略建议： 

持空

市场热点及投资逻辑：

据SMM调研了解，4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比减少3.37%。4月国内精炼锡产量实际表现低于预期，主因此前预计的广西和江西3家冶炼企业在4月份增产预期并未兑现，而受制于锡矿供应紧缺及锡矿加工费贴近于部分冶炼企业生产成本，云南地区有3家冶炼企业分别减停产，其余冶炼企业的生产总体维持稳定状态。 进入5月，虽然国内锡矿供应依然较为紧缺，但部分冶炼企业在4月份已经较多减产，后续再度减产的空间相对较小，多数冶炼企业表示依然将维持稳定生产状态，SMM预计5月份锡锭产量为15100吨。

昨夜沪锡下跌1.85%，震荡下行。

供给端，由于佤邦停止开采挖掘锡矿，导致市场预期锡矿出现硬短缺。但政策仍有进一步变化的风险，以及落地的时间等，不确定极高，暂归为炒作因素。进口窗口打开继续补充国内货源。社库维持在高位，需求萎靡。

总结：宏观产业双弱，佤邦事件之后没有任何新的进展，价格重回之前的下行通道，短期仍有下行空间。

策略建议： 

持空

市场热点及投资逻辑：

美国至5月6日当周初请失业金人数录得26.4万人，为2021年10月30日当周以来新高。拜登与麦卡锡的债务上限会议推迟至下周，宏观氛围整体偏弱。伊拉克将于5月13日恢复经土耳其杰伊汉的石油出口。欧佩克月报显示，欧佩克4月石油产量下降19.1万桶/日，至2860万桶/日。预计中国2023年的石油需求将增加80万桶/日，但全球石油需求增速维持不变。隔夜国际油价延续跌势。 美国称将在6月底国会规定的SPR出售结束后，寻求补充石油战储，此次透露的时间节点较市场预期提前，对油价形成一定支撑。预计短期油价区间震荡，关注布油70关口支撑。

策略建议： 

区间震荡，关注布油70关口支撑

市场热点及投资逻辑：

5月PTA检修有所增加。本周国内PTA负荷环比下降0.4个百分点，至80.2%。恒力4#250万吨PTA装置计划5月中旬检修，福建百宏250万吨PTA装置计划5月下旬检修。本周聚酯负荷环比提升2.7个百分点，至87.5%。一方面，经过原料端价格大幅调整，聚酯环节现金流已明显改善。另一方面，风险情绪释放后，聚酯及终端企业对后市悲观预期有所缓和。节后尽管订单尚未明显改观，但加弹织造印染开工已经恢复且高于节前水平，甚至有少数工厂存在淡季提前备货现象。但成本端支撑有所减弱。宏观氛围偏弱主导下，国际油价止涨回落。美国汽油裂解价差偏弱，芳烃调油需求预期弱化，PX上行驱动减弱。预计短期PTA期价区间震荡，参考区间5300-5600。

策略建议：

区间震荡，参考区间5300-5600

1、商务部部长王文涛应约会见美国驻华大使伯恩斯，双方就中美经贸关系和各自关注的经贸议题交换了意见。

2、央行5月11日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购到期，因此单日净回笼310亿元。

3、国资委党委召开扩大会议强调，国资央企要与雄安新区全方位、多渠道、深层次加强合作，积极参与雄安新区交通、基本公共服务等重大工程建设。要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度。

4、据券商中国，专家指出，4月新增信贷、社融数据主要受季节性因素影响大幅下滑，信贷节奏趋于平稳，也反映出经济向好回升下持续加码宽信用的必要性在下降。接下来，对于居民消费和购房意愿还需进一步稳固。  

4月铜棒开工率微幅下降 市场预期5月将持续下降

2023年4月份铜棒企业开工率为69.86%,环比下降0.1个百分点，同比上升10.83个百分点。铜棒市场4月订单情况不同企业有所差异，但变化量均较小，因而整体开工率与3月相差不大。铜棒开工率同比2022（59.03%）年有所上升，但同比与疫情前2019年（79.65%）仍有差距。

铝锭库存位于五年内低位 去库速度仍较快 铝棒库存累库趋缓

2023年5月11日，国内电解铝锭社会库存78.7万吨，较上周四库存下降4.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降21.6万吨。 国内铝锭库存继续位于历史同期近五年低位，持续去库趋势持续，且去库速度仍较快。因铝水比例的提高，铸锭量减少，铝锭供应量下滑；而铝棒等其他中间铝制品量增加，就目前统计数据看，铝棒库存量自五一假期之后开始增加，本周后段累库趋缓，最新数据统计16.8万吨，较4月底库存量增加2.6万吨，处于近三年同期高位。

中国精炼镍产量持续爬坡 4月全国精炼镍产量环比上升0.17%

2023年4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。全国电解镍产量4月延续爬坡基本符合预期。受西北某冶炼厂检修原因月内出现停产，但江苏某冶炼厂月内产量出现爬坡因此4月期间精炼镍产量并未出现下降。

欧佩克月报：维持2023年全球石油需求增速预期不变

欧佩克月报：2023年全球经济增长预测为2.6%（此前预测为2.6%）。2023年全球石油需求增速预期维持在230万桶/日不变，预计中国2023年的石油需求将增加80万桶/日（之前预测为76万桶/日）。欧佩克4月石油产量下降了19.1万桶/日，降至2860万桶/日，俄罗斯3月份原油产量下降30万桶/日，至970万桶/日。2023年对欧佩克原油需求的预测稳定在2930万桶/日。维持2023年非欧佩克产油国供应增速预测在140万桶/日不变。

美国寻求在6月回购石油填补战储

当地时间周四，美国能源部长格兰霍姆在美国众议院听证会上表示，“国会授权的2600万桶石油出售将在6月完成，届时我们将按下开关寻求购买石油填充战略石油储备（SPR）。”

尼日利亚4月石油产量降至100万桶/日以下

尼日利亚石油监管机构周四公布的数据显示，该国4月石油日产量降至100万桶以下，从今年前三个月的平均每日128万桶降至99.86万桶，为七个月来最低水平，此前埃克森美孚当地子公司的罢工打击了该国的石油产量。尼日利亚拥有的产能为220万桶/日，但由于原油遭窃、管道遭到破坏以及该行业缺乏新投资，该国一直难以完成其欧佩克框架下180万桶/日的配额。4月份的石油和凝析油总产量也从3月份的152万桶/日下降至125万桶/日。该国政府今年预算中假定石油日产量为169万桶。

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