投资早盘策略2021-12-01

2021-12-01 10:19 阅读

首创研究

宏观概览

全球金融市场收评

上一交易日，鲍威尔放弃“通胀暂时论”！欧美股市暴跌，反映市场恐慌程度的VIX指数在周二再度上涨18%。亚太股指涨跌不一；富时中国A50期货震荡走低。纽约尾盘，美元指数跌0.29%报95.897；非美货币涨跌不一。美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨8.28个基点。COMEX黄金回吐盘中涨幅并下跌。国际油价隔夜大幅走低。伦敦基本金属全线走低，LME铜跌1.32%。CBOT农产品期货主力合约普遍下跌，大豆期货跌1.67%；ICE农产品期货主力合约全线下跌，原糖期货跌3.23%。

早盘策略

股指

市场热点及投资逻辑：

沪指涨0.03%报3563.89点。船舶、软件服务、IT设备、电信运营、汽车整车等板块走强，批发业、电器连锁、普钢、白酒、饲料等板块走弱。两市合计成交12219亿元。北向资金午后加速离场，全天净卖出34.11亿元，早盘一度净买入逾20亿元。短期看震荡。沪深300中期调整已经接近末尾，即将走出新趋势，需要等待行情指明方向。

策略建议：

观望为主。

国债

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，国债期货下跌。十年期国债收益率下行0.73BP报2.8315%，DR001上行31.5BP，DR007上行14.8BP，SHIBOR3M上行0.3BP。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月30日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。500亿元逆回购和2000亿元MLF到期。此前11月15日央行已经等量续做11月到期的全部MLF。高位震荡对待。

策略建议：

观望。

金银

市场热点及投资逻辑：

周二（11月30日），美股全线下跌，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨8.28个基点，金银震荡。美联储主席鲍威尔称可能提前几个月完成减码购债，现在是时候放弃“暂时性”通胀的说法了。鲍威尔对通胀发出警告是短期的利空，而新毒株是利多，多空交织，短期可能会剧烈震荡，不适合交易单边，只适合交易波动率。

策略建议：

观望。

沪铜

市场热点及投资逻辑：

Moderna首席执行官发出警告称，当前疫苗对抗奥密克戎新变体的有效性将大幅缩减。鲍威尔表示，由于美国经济表现强劲，加上持续存在的重大通胀压力，美联储可能在下次会议上讨论加快缩减购债规模，金融市场利空消息不断，昨日夜盘沪铜跌1.17%。目前现货端对铜价支撑有所减弱，现货升水较之前比大幅走低，国内库存也开始小幅累库。下游方面，随着铜价走低，目前下游订单有所转好，不过目前精废价差仍然较大，废铜替代效应有所增强。综合来看，现货端支撑减弱，持续通胀也将使得美联储货币政策正常化有所加快，中长期铜价偏空对待，建议空单继续持有。

策略建议：

空单继续持有。

沪铝

市场热点及投资逻辑：

鲍威尔表示，由于美国经济表现强劲，加上持续存在的重大通胀压力，美联储可能在下次会议上讨论加快缩减购债规模，金融市场利空消息不断，夜盘沪铝收跌0.63%。供应端上，目前铝进口窗口处于关闭状态，保税区库存持续累库。随着电力紧张逐渐缓解，近期云南地区部分电解铝企业开始缓慢复产。成本端，氧化铝价格持续走低，吨铝成本持续下移。目前铝龙头企业开工率保持平稳，订单需求相对较弱版块主要集中于原生和再生铸造合金。综合来看，吨铝成本持续下移，并且宏观面对铝价影响整体偏空，铝价偏弱运行，操作上建议以逢高做空为主。

策略建议：

逢高做空。

沪镍

市场热点及投资逻辑：

基本面上总体中性偏多：需求端维持在高位-不锈钢排产依然维持在高位，叠加新能源汽车行业保持高速增长，下游不锈钢库存仍处于低位状态，整体上镍金属处于紧平衡状态。

内盘铁矿夜盘跌超6%、动煤跌超5%。欧盟碳期货连创历史新高。

沪镍低开低走收-0.59%，不锈钢收-0.65%。矿端价格特别FOB松动，镍铁供应有所缓解，随着纯镍价格上涨镍铁重回贴水，铁价弱势下行；纯镍方面，进口窗口暂时关闭；不锈钢端，消费走弱库存继续增加；消费端四季度新能源排产依然环比走高，但三元前驱体材料份额不理想，硫酸镍库存累积。不锈钢利润被压榨殆尽，但提价无望，只能进一步压低原料价格，因此镍依然看震荡走弱。新冠变种再次打压市场情绪，策略建议激进者可以尝试做空。

策略建议：

尝试做空。

沪锡

市场热点及投资逻辑：

SMM数据显示，2021年10月份精炼锡产量14443吨，较9月份环比增加10.95%。预计11月产量环比小幅增加，SMM预计11月国内精炼锡产量在13825吨。

价格维持在高位，下游刚需采购居多，观望情绪浓厚，成交转淡。

内盘铁矿夜盘跌超6%、动煤跌超5%。欧盟碳期货连创历史新高。

沪锡夜盘低开低走-0.53%，高位振方。缅甸进口矿的炒作随着疫情的波动再起，叠加云南江西因环保原因限制冶炼厂开工，产出受限，供需仍略显偏紧，价格高位震荡，暂且观望。

策略建议：

观望。

沪锌

市场热点及投资逻辑：

鲍威尔放弃“暂时通胀论”，外盘金属普跌，LME锌回吐全部涨幅收跌，报3184美元/吨。沪锌再次回调120日均线支撑，收于22885元/吨。锌价回落，下游局部地区采购回暖，不过整体看消费端仍显不足。锌精矿供应整体偏紧，欧洲能源荒问题依旧存在，整体对于锌价构成支撑。但是疫情带来的恐慌情绪尚未全部释放，美联储加息预期走强，需求不足难以支撑锌价反弹。未来沪锌大概率延续宽幅震荡，鉴于下游对于高价锌接受度有限，操作上以反弹做空为主，前期空单可继续持有。

策略建议：

逢高做空。

沪铅

市场热点及投资逻辑：

LME铅再收长上影，但整体反弹趋势尚未改变，小幅收跌，报于2270美元/吨。沪铅日内反弹至15565元/吨高位后承压回落，整体上行趋势尚未根本改变。随着铅价反弹，下游拿货意愿不断减弱，主流原生铅升水缩窄至30-50元/吨，再生铅贴水100-200元/吨出厂。多国爆发或发现疑似新型变异株奥密克戎病例，纷纷收紧疫情限制措施，加上鲍威尔放弃“暂时通胀论”，市场恐慌情绪继续抬升，铅价上行动力稍显不足。预计短期铅价震荡，但是铅锭库存持续回落，铅价下方空间不大，未来还有望上冲16000元/吨后再回落，前期多单可部分止盈，未开仓的暂时观望。

策略建议：

前期多单可部分止盈，未开仓的暂时观望。

钢材

市场热点及投资逻辑：

1、基本面：夜盘螺纹钢期货震荡偏强运行，01合约盘终收4477，上涨1.13%。昨日现货市场价格变化不大，部分地区小幅下探促成交，但整体交投气氛有所转弱，终端及投机需求表现一般。整体来看，南非变异毒株对市场的扰动暂时告一段落，后市随着房地产预期边际转好和限产政策的持续，在深贴水背景下螺纹钢将继续反弹，可酌情试多。

2、技术面：01合约已向上突破并站稳20日均线。

策略建议：

择机短多。

铁矿石

市场热点及投资逻辑：

1、基本面：夜盘铁矿石期货偏强运行，盘中收626，上涨1.46%。现货市场整体平稳，贸易商报价积极性较高，出货情绪良好，钢厂多仍以按需采购为主，全天交投情绪一般。虽然铁矿石供需宽松的结构未变，但盘面500-550的价格区间还是给予了较强支撑，普氏指数也回到100附近，从此可以看出非主流成本线阶段性有效，同时最近关于下游回暖的预期不断升温，钢厂复产节奏有条不紊，铁矿石存在继续反弹可能。

2、技术面：I2201 呈震荡走势。

策略建议：

择机短多。

煤焦

市场热点及投资逻辑：

1、基本面：夜盘焦炭期货震荡运行，01合约盘终收2890，上涨1.9%；焦煤跟随焦炭走势，01合约收2096.5，下跌0.94%。焦炭方面，市场整体平稳，焦炭价格的连续下跌对焦企情况影响较大，生产积极性降低，而焦企库存压力仍在增加，部分焦企甚至有满库现象；从需求端看，炼钢利润收缩叠加限产对钢厂生产限制，高炉开工率小幅回落，铁水产量低位运行，对焦炭刚需明显回落，钢厂对后期市场仍持看跌观望态度。整体来看，经历连续下跌，焦炭下跌预期已被充分交易，焦企亏损严重联合挺价，短期向下打压的空间不大，或以底部震荡为主。焦煤方面，保供措施的发力使焦煤产量不断提升，同时蒙煤进口也不断提升，甘其毛都口岸通关日通关水平已达500车以上，焦煤供应正由偏紧向宽松转换；需求方面，受焦企限产影响炼焦煤库存有所累积，现货价格整体受到压制。期货价格经过下跌，偏空预期已基本得到消化，价格震荡筑底为主。

2、技术面：焦炭、焦煤震荡反弹。

策略建议：

观望。

原油

市场热点及投资逻辑：

普氏预测，考虑到季节性因素、油价上涨以及新一轮疫情影响，自2021年四季度到2022年一季度，全球石油需求将减少160万桶/日。市场预期供需转弱可能会令欧佩克+在12月初会议上取消原定1月实施的增产。美国仍在与欧佩克+成员国定期接触，希望欧佩克+释放石油供应以满足需求，且美国目前没有任何减少战略石油储备（SPR）释放的计划。伊核谈判重启，目前进展较为顺利，伊朗计划将在2022年3月前将石油出口增加到每天400万桶，约为当前官方数据的两倍。鲍威尔发表鹰牌讲话，称可能提前数月完成taper。隔夜国际油价再度重挫超3%。预计短期油价维持偏弱走势，空单持有，关注伊核谈判和欧佩克会议情况。

策略建议：

空单持有。

PTA

市场热点及投资逻辑：

终端订单偏弱，聚酯累库压力较大，四家聚酯企业计划联合减产25%，保守估计影响聚酯产量300万吨以上。PTA供需边际转弱，预期累库。成本与供需利空叠加，预计短期PTA期价维持震荡偏弱走势，空单持有，关注原油价格走势及装置变动情况。

策略建议：

空单持有。

油脂油料

市场热点及投资逻辑：

隔夜美豆大幅下跌，3月合约跌1.82%。美豆油1月跌近4.94%，美豆粕大体收平。ICE菜籽重挫，1月合约跌3.9%。马盘2月重挫3.91%。消息方面，贸易商报告新增13.2万吨销售。欧盟数据显示年度大豆进口量507万吨，同比大幅落后去年的602万吨。市场继续关注奥密克戎病毒影响，国际原油再度重挫，拖累全球商品市场走势。马来市场方面，数据显示1-25日环比增幅在 8.2-13.6%，出口略有改善。FGV称移民工人将在3月末抵达。马盘重挫因原油及周边油脂走低。国内方面，夜盘国内油粕继续跟盘走弱，短期弱势格局延续。总体看，新型病毒出现挑战阶段性需求逻辑，引发商品集体抛售，短期情绪弱势。

策略建议：

油脂建议暂时观望，逢高空5月豆粕。

今日晨讯

宏观&金融

国务院副总理刘鹤表示，今年以来，中国经济持续恢复，增长、就业、物价、国际收支情况总体正常，预计全年经济增长将超过预期目标

展望明年，我们将保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，在激发微观主体活力方面下更多功夫，为市场创造良好预期，为中小企业和外资企业创造更好环境。对于明年中国经济，我们抱有充足信心。

中国11月官方制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重回扩张区间；非制造业PMI为52.3，比上月略降0.1个百分点；综合PMI为52.2，比上月上升1.4个百分点

三大指数均位于扩张区间，表明我国经济景气水平总体有所回升。统计局指出，近期出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，11月份电力供应紧张情况有所缓解，部分原材料价格明显回落。

全球最大资产管理机构之一的先锋领航（Vanguard）表示，计划明年第一季度推出中国精选股票基金，这也是先锋领航首次在新兴市场推出投资单个国家的基金

今年早些时候，先锋领航决定暂停在中国申请公募基金牌照，因此，计划推出的中国精选股票基金主要面向海外投资者。

光伏巨头隆基股份官网11月30日调整了单晶硅片的官方报价

各尺寸硅片价格下降了0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%。此事一出，业内哗然。有投资者认为，硅片价格战正式开打，这硅片疯狂扩产的结果。硅片的降价才刚刚开始，随着明年硅料产量的增加，越来越多的硅片工厂将扩大生产规模，隆基等巨头面临挑战。随着价格战的开启，硅片这个赛道明年的业绩可能面临重大变数。

国务院领导人表示，中俄双方要加强互联互通合作，促进贸易投资便利化，进一步扩大相互市场准入，构建安全稳定的产业链供应链体系

巩固传统能源合作存量，推进上中下游全产业链合作，保障油气、电力等长期稳定供应，兼顾能源安全和低碳转型，探讨拓展可再生能源合作新方向，打造更紧密的能源伙伴关系。

财政部印发《支持浙江省探索创新打造财政推动共同富裕省域范例的实施方案》

支持深化收入分配制度改革。支持浙江省探索率先实现基本公共服务均等化的有效路径。支持浙江省探索践行绿水青山就是金山银山理念的财政政策。

央行11月30日开展1000亿元7天期逆回购操作

当日有500亿元逆回购和2000亿元MLF到期。此前11月15日央行已经等量续做11月到期的全部MLF。

疫情追踪

国家卫健委：11月29日，31个省区市和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例39例，其中本土病例21例（均在内蒙古，其中呼伦贝尔市19例、通辽市2例）；新增无症状感染者22例（均为境外输入）。

内蒙古疫情

11月30日0时到14时，满洲里新增确诊病例34例，累计报告73例，其中病例40到73，均为大规模核酸筛查呈阳性。第二轮核酸检测中，目前已经检测出阳性15例，其余结果待出。满洲里已开展第三轮核酸检测。

奥密克戎变异株研究

中疾控许文波介绍，针对奥密克戎变异株，中国已经做好了技术储备，灭活疫苗、蛋白疫苗、载体疫苗都已经做了前期的技术研究，包括一些序列的设计已经开始了。

有色金属

解除限电11月铜下游PMI如期回暖料12月仍会微幅上升

11月铜下游行业PMI综合指数终值为51.11，环比上升0.74个百分点；11月受全国结束大范围错峰用电刺激，再加上国家对房地产市场的调控略有放松，各行各业均略有获益综合PMI有所上升。细分来看，生产指数上升1.07个百分点至51.59，新订单指数上升0.8个百分点至50.97，取消限电再加上11月多数时间原材料价格都是维持在低位，刺激不少企业积极生产追赶订单。

欧盟拟禁止废物出口对中国的再生铜原料进口影响不大

据外媒报道，欧盟拟禁止向非经合组织(OECD)的第三方国家出口废物，只有当第三国能够可持续管理这些废金属时，欧盟才会允许向第三国出口废金属。由于中国明令禁止进口固体废物，与欧盟废物管理的标准不统一，双方没有达成许可，这影响欧盟的废金属直接出口到中国。据SMM了解，目前欧盟的光亮铜、一号铜、二号铜、铜米等主流的紫杂铜出口到中国较为正常，短期内黄杂铜出口则受到阻碍，不过可通过中转的形式，再进口到中国，而且欧盟当地的供应商可申请符合出口条件的证书，类似以非固体废物的形式出口到中国，整个申请流程大概需要2个月的周期，因此，SMM预期，短期内，中国采购商和欧盟的供应商对政策的不明朗会有所观望，废金属贸易会有所减少，但总体而言，欧盟关于废物出口的新政策对中国的再生铜原料进口影响不大。据悉，2020年欧盟地区对外出口了 1740 万吨废钢，以及 160 万吨铜、铝和镍废料以及 10 万吨贵金属废料。

DISER分析全球镍需求增加未来电池行业为消费增长的主要推动力

据澳大利亚工业、科学、能源和资源部门（DISER）报告表示，2021年全球成品镍消费量将达到270万吨，增幅15%；未来2022、2023年则分别达到290万吨和300万吨。

能耗管控风波再起短期影响整理

今年，国务院印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，要求国内各省份能耗同比不超去年。近日广东揭阳市因能耗及产量超标，当地发展和改革局发文表示：至今年10月底，13家高耗能企业能源消费总量已达到年度合法用能总额度的97%，剩余空间极小，全市节能形势极其严峻。高耗能企业如不严加管控，完成本年度节能目标任务难度极大。

国家发改委：前三季度全国十种有色金属产量4842万吨同比增长7.9%

国家发改委公布数据显示，前三季度，全国十种有色金属产量4842万吨，同比增长7.9%，增速同比提高4.4个百分点。其中，铜产量776万吨，增长9.4%，提高3.6个百分点；电解铝产量2915万吨，增长7.2%，提高4.4个百分点；铅产量530万吨，增长14.3%，提高6.5个百分点；锌产量494万吨，增长4.9%，提高2.8个百分点。氧化铝产量5884万吨，同比增长7.6%，去年同期为下降1.9%。

河南氧化铝厂下调12月份烧碱采购价格

据SMM调研了解，河南氧化铝厂下调12月份液碱采购价格，环比下调2600元/吨（折百），32%离子膜液碱执行送到价格2450-2550元/吨（折百），运距不同价格略有差异。

格林美：印尼镍资源项目计划2022年初投入运行

格林美表示，公司镍资源项目主体关键设备在2021年5月中旬正式启运印尼并完成安装，印尼镍资源项目从基础建设阶段转入设备安装的快速建设阶段。印尼镍资源项目计划2021年内完成建设，在2022年初投入运行，满足公司前驱体材料发展对镍资源的战略需要。

全球最大光伏绿氢生产项目落户新疆库车

中国石化在北京、乌鲁木齐、新疆库车三地举行云启动仪式，宣布我国首个万吨级光伏绿氢示范项目——中国石化新疆库车绿氢示范项目正式启动建设。这是全球在建的最大光伏绿氢生产项目，投产后年产绿氢可达2万吨。新疆库车绿氢示范项目是国内首次规模化利用光伏发电直接制氢的项目，主要包括光伏发电、输变电、电解水制氢、储氢、输氢五大部分。

黑色商品

成交、产量、库存、价格

建材成交量：11月30日，全国建材成交16万吨，环比下降15.8%。

检修、环保、安全、去产能

近日，国家发展改革委价格司会同价格成本调查中心赴中国煤炭工业协会开展调研，就建立健全煤炭生产流通成本调查制度召开座谈会，听取协会及相关企业意见建议。

发改委：“十四五”时期，民营钢铁企业要坚定不移地严禁新增产能，落实好碳达峰碳中和要求，加快兼并重组力度、加强节能降耗、污染物减排等工艺装备创新和产业化应用，实现高质量发展。

财政部印发《支持浙江省探索创新打造财政推动共同富裕省域范例的实施方案》。创新碳达峰、碳中和财政综合支持政策。指导浙江省财政部门研究实施碳达峰、碳中和财政奖惩政策，将能耗强度、碳排放强度指标完成度和财政资金奖惩挂钩。

国家矿山安全监察局发布《关于煤矿井下防溃水溃砂专项检查情况的通报》，共检查煤矿418处，查处隐患5217条（其中重大事故隐患22条），实施行政处罚387次，罚款3100.64万元，责令停产整顿14矿次，停止作业采掘工作面230个，停止使用相关设施、设备312台（套）。

据Mysteel不完全统计，2021年11月河北省共批复铁矿石相关项目16个。

陕西省发改委：2022年，发电供热企业煤炭中长期合同必须全覆盖，全年用煤量要全部签订煤炭中长期合同，当年用煤量可准确预测的按照预测用量签订合同，不能准确预测的按照不低于上一年度实际用煤量签订合同。

河南省工信厅：截至目前，按照河南省标准，已累计建成40个智能化采煤工作面、34个智能化掘进工作面和7处智能化煤矿，预计全年将建成42个智能化采煤工作面、41个智能化掘进工作面和11处智能化煤矿，届时全面完成年度省定工作目标。

山东省生态环境厅：碳排放减量替代是指拟建项目新增碳排放量，需由其他途径落实替代源，减少碳排放量。替代源减少的碳排放量包括：企业关停、转产减少的碳排放量；淘汰落后产能、压减过剩产能或节能技改减少的碳排放量等。

近日，经宁夏自治区人民政府同意，自治区发展改革委、工业和信息化厅联合印发《宁夏回族自治区能耗双控产业结构调整指导目录（试行）》。

宁夏发改委：12月1日起，宁夏暂未直接从电力市场购电的工商业用户，将首次由国网宁夏电力有限公司以代理方式从电力市场进行购电，用户电价由代理购电价格、输配电价、政府性基金及附加组成，其中，代理购电价格随电力市场供需情况波动。

按上级要求，经衡水市大气污染防治工作领导小组批准，衡水市定于11月30日8时解除本次重污染天气应急响应。

鄂州鸿泰钢铁有限公司拟2022年1月开工新建100吨电炉1座，产能75万吨。

六安市民宇特种钢有限公司拟退出2吨中频感应炉4台、0.75吨中频感应炉1台，涉及产能35000吨。

11月30日，六安市发达铸造有限公司拟退出10万吨铸件项目。

能源化工

美国希望欧佩克+释放石油供应以满足需求

美国白宫：目前还没有任何减少战略石油储备（SPR）释放的计划的考虑。希望欧佩克+释放石油供应以满足需求；正在与欧佩克+成员国进行定期接触。

加拿大皇家银行：欧佩克+暂停增产的几率越来越高

加拿大皇家银行资本市场的分析师Helima Croft等人在客户报告中称，奥密克戎变异株以及随后的油价下跌增加了欧佩克+周四开会时暂停月度增产40万桶/日的可能性，这似乎正是该组织7月宣布渐进增产计划时设想的暂停情形。欧佩克预测机构认为，在美国和其他石油消费国协调释放原油储备之后，石油库存可能会增加。然而，欧佩克+也可能会继续按计划增加供应，以便让白宫满意、避免再次释放储备。

德意志银行：即便欧佩克+推迟增产，预计油价仍将下跌

即便欧佩克+可能会将增产时间推迟到4月，明年WTI原油期货仍可能跌破60美元/桶，因过剩供应将“大幅增加”。认为欧佩克+周四暂停增产会利多油价是错误的，我们已经在模型中纳入这条假设，但仍得出明年第一季度供应过剩的结果，如果欧佩克+暂停增产后油价上涨，我们将逢高抛售。预计石油需求将健康增长，到明年年底将回到2019年的水平。

大江新闻客户端现与首创期货总部金融协同部、国融证券南昌红谷中大道营业部联合推出《投资》频道，为广大投资者提供正规的投资者教育，提供理性的投资策略，提出当下市场的投资研判。欢迎投资者扫码，只需要三分钟，即刻开通您的股票或期货账户。