周五（5月26日），美国三大股指全线收涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌1.7个基点，隔夜美元指数震荡微涨，最终收涨0.02%，报104.23。美元指数周线三连阳，上周涨幅为1%。金银震荡。隔夜LME金属普涨，伦锌以超3%的涨幅居首。隔夜两油期货均走高，美国官员似乎接近达成债务上限协议，油价上涨。

市场热点及投资逻辑：

周五（5月26日），美国三大股指全线收涨，沪指涨0.35%报3212.50点。两市合计成交8205亿元。医药、汽车、半导体等板块走强，银行、地产、券商等板块均上扬，存储芯片、算力、信创、人工智能概念等走势活跃；煤炭、燃气、纺织服装、石油、酿酒等板块走低。消息面影响了市场情绪，没有守住3220支撑线。短期等待悲观情绪释放完毕后的逢低做多机会，这轮下跌让A股有做多的性价比了。

策略建议： 

观望

市场热点及投资逻辑：

上一交易日，国债期货全线收跌。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月26日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元；上周央行公开市场累计进行了180亿元逆回购操作和500亿元国库现金定存操作，上周央行公开市场共有100亿元逆回购到期，因此上周央行公开市场全口径净投放580亿元。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌1.7个基点，金银震荡。美国4月PCE物价指数同比升4.4%，预期升4.3%，前值升4.2%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.6%，前值升4.6%；环比升0.4%，创1月来高位，预期升0.3%，前值升0.3%。4月个人支出环比升0.8%，预期升0.4%，前值自持平修正至升0.1%。美国4月耐用品订单环比升1.1%，预期降1.0%，前值升3.2%修正为升3.3%。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2，预期57.7，前值57.7。美国白宫表示，根据达成的协议，债务上限将暂停实施直至2025年1月1日。维持长线看多观点，短期正在寻底，即将给出较好的做多点位。

策略建议： 

观望

市场热点及投资逻辑：

行情：上周铜下跌1.61%，触及新低62690元/吨后，在周五开启反弹，夜盘主力合约上涨1.86%至65090，LME上涨1.86%至8139美元/吨。

宏观面：海外美债上限危机达成共识，美4月核心PCE国内则是地方债额度下达，以及市场传言特别国债传言，均刺激市场反弹，本周重点关注周五美国非农数据。

基本面：上周铜价持续下跌，下游逢低拿货，现货升水坚挺，周尾铜价止跌反弹市场拿货积极性有所减弱，当前虽进口窗口打开，进口货源流入，但部分区域市场流通货源仍是相对偏少，当前内强外弱格局维持，国内消费需求并不差，库存仍维持去库态势。

结论：铜基本面良好，维持去库，随着利空出尽利多刺激铜价大幅反弹，但通胀的回落使得铜价上涨空间有限，加之周五有非农数据，铜价预计处于阶段性震荡状态。

策略建议： 

中性

市场热点及投资逻辑：

行情：上周铝下跌1.44%，创2023年新低至17455元/吨后大幅反弹，上方谨慎反弹后减仓致使周五铝夜盘反弹动力不强至18155元/吨

基本面：云南铝厂复产意愿较强，但实际可复产体量取决于来水情况，当前雨量环比改善停滞，下一次规模降雨在月底左右，整个复产节奏不会很快，不过其余地区下半年仍有约70万吨的投复产增量，而上周需求谨慎使得下游开工率下降，铝水转化比例有所下滑，反之铸锭比例略有增加，不过短期影响不大，库存仍处于去库状态，谨慎边际上的变化。

结论：目前来看需求很难出现边际走强，结构性的问题拖延了铝下跌的节奏，但高利润会持续刺激冶炼厂复产，铝进一步下行概率很大，偏空。

不锈钢，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存106.26万吨，周环比下降2.58% ，200系方面，不锈钢库存总量21.76万吨，周环比下降2.57%；300系方面，不锈钢库存总量61.07万吨，周环比下降2.61%；400系方面，不锈钢库存总量23.43万吨，周环比下降2.50%。上周不锈钢市场到货较少，部分钢厂周内分货量有打折促销，出货多集中于低价资源，因此整体库存仍消化为主，终端订单消费回暖有限。

策略建议： 

持空

市场热点及投资逻辑：

行情：上周镍微跌0.11%，在经历一段时间持续下跌后，短期受镍打压减弱，但相对的反弹动力也比较小至周五夜盘仅略回升至162310，小涨0.67%，低于大部分有色品种。

基本面：镍结构性问题越加突出，4月镍铁进总量突破了历史峰值，高达62.8万吨，印尼镍铁的大量输入使得本已镍价更加疲弱，电解镍主流厂家虽维持挺价，现货升水处于高位，但需求偏弱，镍上行压力较大。

总结：镍结构问题凸显，新能源的动力拉动减弱，不锈钢回暖力度不够明显，镍仍处于下行通道中。

策略建议： 

持空

市场热点及投资逻辑：

美国债务上限谈判取得重大进展，双方原则上达成协议，将暂停两年的债务上限，保持两年非国防支出持平。法案已经完成，周三在众院投票表决协议，参院在周五或周末进行。美国4月核心PCE物价指数月率录得0.4%，超过预期的0.3%，创2023年1月以来新高。市场对美联储年内降息的预期弱化，并预期6月可能加息25BP。欧佩克+会议将在6月4日举行，沙特能源部长警告押注油价下跌的投资者要小心，可能会遭到类似4月份的惩罚。然而，俄罗斯副总理随后称不太可能在下周的欧佩克会议上采取任何新的措施，与此前沙特释放的可能进一步减产的信号相悖。预计短期油价偏强震荡，关注布油80关口压力。

策略建议： 

偏强震荡，关注布油80关口压力

市场热点及投资逻辑：

终端开工维持阶段性高位，织造在消化库存的同时跟进补货，聚酯负荷提升至90%。恒力、蓬威、百宏停车检修中，嘉通能源计划本周检修，国内PTA负荷降至71.8%。短期PTA供需继续改善。PX检修装置陆续重启，亚洲和国内PX负荷提升中，预估5月国内PX小幅去库，6月将进入供需平衡或小幅累库存状态。多单持有，关注5500-5600附近压力，关注原油PX价格走势及产业链装置开工情况。

策略建议： 

前期多单持有，关注5500-5600附近压力

1、本周央行公开市场将有180亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、20亿元、70亿元、50亿元。

2、中国企业首次发出“加强基础研究全球合作 支撑构建人类命运共同体”倡议书，呼吁世界各国加强基础研究合作，更好服务社会发展、推动人类进步。

3、中国疾控中心传防处研究员王丽萍表示，专家结合多渠道监测数据研判认为，由奥密克戎XBB系列变异株引起的疫情还会持续一段时间，但全国整体疫情态势平稳可控，对医疗秩序和社会正常运行影响较小。

跨月在即隔月月差再掀波澜 沪铜6月是否再现挤仓风波

2023年5月15日，沪期铜2305合约换月后，电解铜现货对沪期铜2306合约升水先扬后抑，5月18日现货升水高涨至年内最高位，SMM1#电解铜升贴水均价对沪期铜2306合约升水425元/吨。值得注意的是，进入到沪期铜2306合约交易日后，隔月月差持续走高，给现货市场贸易商带来套利机会。

铜价下跌、精废价差持续利好 精铜杆行业周度开工率升至80.33%

本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为80.33%，较上周增长0.34个百分点。（调研企业：21家，产能：747万吨) 

云南江西锡炼厂生产平稳 周内开工率略微回升

据上海有色网（SMM）调研，本周（5月26日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为54.23%，较上周回升0.89个百分点。

SMM锌下游开工周度汇总 各板块开工表现如何

据SMM调研，本周锌锭下游各板块开工表现不一，镀锌开工率下滑至59.97%，压铸锌合金开工率上升至48.04%，氧化锌开工率下滑至60.9%，镀锌及氧化锌整体开工有所下滑，压铸板块受锌价低位刺激下环比有所抬升，但综合来看，下游企业整体订单情况表现不佳，消费端未见明显好转。

沙特大量进口俄罗斯成品油，从而将本国产油品出口至欧美

大宗商品数据服务商Kpler的数据显示，俄罗斯柴油和汽油在4月份大量运抵沙特的拉斯坦努拉港和吉赞港，俄罗斯平均每天向沙特出口17.4万桶。在同一个月，沙特从该国的朱拜尔港和延布港将本国产的燃油销往欧洲和非洲。因为俄乌冲突导致的一系列国际形势变化，从2月开始，沙特就超越俄罗斯成为了欧洲燃油的最大供应商，并从4月超过美国成为全球第二大柴油和汽油出口国。不过报道也强调，沙特不会将从俄罗斯进口的燃料直接倒卖给欧洲，因为此举违反了这些国家对俄罗斯化石燃料的禁令。目前，沙特国内正大量使用从俄罗斯采购的燃油，而将本国开采的石油加工后销往海外。

伊朗因“技术问题”削减对伊拉克的天然气出口

伊拉克外交部的一份声明称，伊朗外长告诉伊拉克外长，减少对伊拉克的天然气出口是一个技术问题，德黑兰尚未决定是否削减天然气出口。两国正试图解决伊拉克的巨额未付账单。伊拉克从伊朗进口电力和天然气，占其总电力供应的三分之一到40%，特别是在炎热的夏季，气温可高达50摄氏度，将是电力消耗高峰。然而，伊拉克在支付这些进口商品方面遇到了困难：据伊拉克官员说，该国欠伊朗约110亿美元的未偿债务，由于美国对伊朗的制裁限制了美元交易，伊拉克难以偿还这笔债务。尽管伊朗此前因长期的债务偿还争端而削减了天然气供应，但两国一直在寻求创造性的方式来解决部分债务问题。

国家统计局：1—4月份电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%

据国家统计局官网，1—4月份，在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，1个行业持平，27个行业下降。主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%，电气机械和器材制造业增长30.1%，通用设备制造业增长20.7%，汽车制造业增长2.5%，石油和天然气开采业下降6.0%，专用设备制造业下降7.4%，煤炭开采和洗选业下降14.6%，非金属矿物制品业下降27.4%，纺织业下降30.2%，农副食品加工业下降36.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降53.2%，有色金属冶炼和压延加工业下降55.1%，化学原料和化学制品制造业下降57.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降99.4%。