周三（5月4日），美国三大股指大幅收涨，美债收益率多数下跌，因美联储主席鲍威尔表示美联储没有积极考虑升息75个基点，美元跌至一周低位，金银上涨。伦盘金属普跌。因全球最大贸易集团欧盟在5月4日制定了在未来6个月内逐步停止进口俄罗斯石油的计划，引发了市场对供应的担忧，油价上涨。

市场热点及投资逻辑：

美国三大股指大幅收高，沪指涨 0.58%

报 2975.48 点。煤炭、地产、酿酒、银行、锂矿板块等板块走高。两市合计成交 8406 亿元，北向资金净卖出6.37 亿元。我们近期对股指维持看空观点：首先是国内疫情扰动，上海疫情仍在高峰，离清零尚有时日，而北京亦遭创；其次，外部环境对权益资产有抑制，俄乌进入大决战阶段，美联储加息预期进一步强化，美股大跌，美债收益率连创新高。现在市场情绪稍有好转，但未必已到大底，还是建议观望为主。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：  

上一交易日，国债期货全线收跌。公开市场方面，4 月28 日以利率招标方式开展了 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.10%。100 亿元逆回购到期。长期趋势上

还是牛市，暂时不能认为牛市结束。无论长线短线，观望为宜。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 2.6 个基点，金银震荡。美国第一季度实际 GDP 初值环比降 1.4%，2020 年第二季度以来首次录得负值，预期升 1.1%，去年第四季度终值升 6.9%。尽管俄乌冲突在加剧，但美元强

势上涨打压贵金属的表现。短期看震荡。

策略建议：

       观望

市场热点及投资逻辑：

美联储宣布加息50个基点，并于6月起开始缩减资产负债表，这也和市场预期相符。国内方面，稳增长将继续发力，宽货币逐步向宽信用传递，昨日伦铜涨超1%。供应端，目前国内进口铜矿供应较为充裕，山东两家冶炼企业复产预期强烈。下游需求方面，随着物流的好转，近期精铜杆企业开工率呈现出持续上升态势，国内库存再度下降至10万吨以下，对铜价起到一定支撑。综合来看，全球低库存对铜价起到支撑，加息落地后，美元指数出现回调，预计铜价也将迎来一波反弹，操作上建议投资者轻仓逢低布局多单。

策略建议：

逢低轻仓布局多单

市场热点及投资逻辑：

美联储宣布加息50个基点，并于6月起开始缩减资产负债表，这也和市场预期相符。基本面上，国内电解铝企业继续复工复产，运行产能升至4030万吨以上，不过这也导致进口窗口持续关闭，海外铝锭难以进入国内。下游方面，铝下游需求持续受到疫情影响，节前龙头企业开工率维持在低位，不过五一节后或出现一定好转。海外方面，铝供应持续偏紧，Lme库存降至几十年来低位。综合来看，目前基本面仍有支撑，宏观面压力释放后，铝价有望迎来一波反弹，操作上建议投资者轻仓逢低布局多单。

策略建议：

逢低轻仓布局多单

市场热点及投资逻辑：

基本面上总体中性偏多：2022年4月份国内33家不锈钢厂粗钢排产计划283.68万吨，预计月环比排产减0.6%，同比减1.9%。4月份国内钢厂300系排产下降，但200、400系同环比增加，其中：200系88.63万吨，预计月环比增3.0%，年同比增1.8%；300系132.96万吨，预计月环比减4.9%，年同比减6.3%；400系62.09万吨，预计月环比增4.5%，年同比增2.9%。需求端不锈钢排产特别是300系减产明显，负反馈效应显现；新能源汽车行业保持高速增长，需求维持高速增长。

节日期间外盘低开低走收跌5.35%，跌幅进一步放大。基本面：进口窗口短期仍难以打开，供给端的紧缺依旧给予镍价较强的支撑；硫酸镍供给相对偏紧，原料供应紧张已传导至硫酸镍，当前高冰镍能否大幅放量是影响新能源供应以及缓解镍豆供应紧张的关键点。但当前高冰镍的产量还未达到预期。

终端：国内疫情四散，终端需求依然受到压制，无论是房地产（top50 房企4月单月同比下降60%，1-4月累计同比下降50%+）还是新能源汽车行业（疫情、缺芯等）。

综上所述，供给端的持续偏紧给予镍价较强的支撑，需求端的疲弱使得镍价上方承压。预计短期内沪镍将继续维持高位宽幅震荡，波动率依然偏高，短期交易的价值不大。

策略建议：

观望。

市场热点及投资逻辑：  

SMM数据显示，3月中国精炼锡产量为15196吨，较2月份环比增加24.92%，同比小幅增加5.26%，累计同比下降2.81%。预计四月冶炼环节继续正常化，产量预计在1.56万吨。

节日期间伦锡低开低走收跌0.52%。供应端，缅甸地区仍受疫情扰动，但国内原料端尚未实质影响。国内冶炼厂生产平稳，云南江西周度开工变动不大。需求端，焊料企业4月仍维持高开工率，但随着行业淡季临近叠加海外出口订单减少，预计行业开工将逐渐走低。节前沪锡走势下探反弹，资金避险离场动作明显。多空双方持仓意愿偏弱，投机属相偏强。因此锡价走势在供需矛盾偏弱，市场资金参与度较低的情况下，短期维持高位横盘概率较大，观望为宜。

策略建议：

观望。

市场热点及投资逻辑：

基本面：节前螺纹钢期货震荡走强，主力合约收4910，上涨1.24%。五一假期期间，唐山钢坯市场稳中偏强运行，整体累涨50元/吨至4790元/吨，市场活跃度提升，成交整体转好，商家信心有所提振，不过下游采购心态依然是观望占据主导。目前唐山疫情基本得到控制，多数地区陆续恢复正常生产，不过库存量依然偏高，需要节后的进一步消耗。

技术面：10合约呈高位震荡走势。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

基本面：节前铁矿石震荡走强，主力合约盘终收869.5，上涨2.11%。五一期间新交所铁矿石掉期震荡偏弱运行，由节前146美元/吨运行至140附近，整体还算平稳。国际方面，俄乌冲突仍在拉锯，但无重磅事件发生，原油价格整体持稳，不过欧美国家的通胀问题使得美国和欧洲加息预期不断发酵，进而对国际大宗商品形成压力。需求方面，最近由于疫情好转，防疫管控对原料运输影响减弱，河北、山东、山西的高炉复产情况良好，预计节后铁矿石需求将逐步回暖，价格震荡偏稳运行。

技术面：I2209呈震荡走势。

策略建议：

观望

市场热点及投资逻辑：

基本面：节前焦炭期货震荡偏强运行，主力合约盘终收3625，上涨1.81%；焦煤跟随焦炭走势，主力合约盘终收2852.5，上涨0.33%。焦炭方面，五一期间焦炭价格整体持稳，由于山西、河北、山东疫情有所好转，物流限制放松，焦化厂库存去库明显，预计节后下游将加快复产，焦炭需求也将明显提升，不过当前炼钢利润偏低，而焦炭已经完成六轮提涨，钢厂对于提涨存抵触，另外进口煤炭税率的调整以及俄煤、蒙煤进口的提升也使焦炭成本端松动，短期或难以进一步提涨，大概率持稳运行。焦煤方面，现货价格整体持稳，物流对焦企补库的限制减弱，焦化厂产能利用率稳步回升，焦煤需求尚可。不过近期进口煤炭税率调整政策的发布对市场关于焦煤供需格局预期影响较大，另一方面，蒙煤通关情况正在转好，俄罗斯煤进口大幅提升，从3月份进口数据看，蒙煤进口96万吨，环比2月提升89%，俄罗斯煤进口142万吨，环比提升25%，同比提升142%，进口格局的变化正在改善国内炼焦煤供应情况，出现去年那种焦煤领涨黑色系的发生概率降低，预计节后焦煤以稳为主。

技术面：焦炭、焦煤震荡运行。

策略建议：

观望 

市场热点及投资逻辑：

欧盟制定了逐步停止进口俄罗斯原油的计划，引发市场对原油供应问题的担忧，隔夜国际油价大幅飙升，布油重回110美元上方。欧盟提议对所有俄罗斯石油实施全面进口禁令，包括海运和管道输送石油、原油和成品油。计划将以有序的方式逐步淘汰俄罗斯石油，匈牙利和斯洛伐克，将获准更长的时间（至2023年底）来准备，还提议切断俄罗斯联邦储蓄银行和其他俄罗斯贷款机构与SWIFT系统的联系。此外俄罗斯供应减少的背景下美国炼油商增加对全球市场的供应，美国东海岸柴油库存降至纪录低点，加剧了供应压力。截至4月29日当周，美国EIA商业原油库存增加130.3万桶，汽油库存减少223万桶，精炼油库存减少234.4万桶。上周战略石油储备（SPR）减少了近310万桶原油，连续34周下降，抵消了原油库存增加带来的影响。市场预估欧佩克+会议仍将坚持谨慎增产计划。美联储宣布加息50个基点并从6月开始缩表。预计短期油价震荡偏强，偏多思路操作，关注欧盟对俄石油制裁实施情况以及疫情进展。

策略建议：

逢低做多

市场热点及投资逻辑：

五一假期间，终端织造部分放假，加之订单依然偏弱，聚酯需求仍面临一定压力。PTA装置检修不及预期，5月份或小幅累库。但国际油价大幅拉升，成本端存在较强支撑。预计短期PTA期价震荡偏强，偏多思路操作，关注疫情发展、原油走势及上下游装置变动情况。

策略建议：

逢低做多

市场热点及投资逻辑：

假期美盘豆类回落，美豆7月跌2.64%，美豆油7月跌2.29%，美豆粕7月跌3.6%。ICE7月跟随美盘大豆和油脂下跌为主。马盘因假期休市，今日复盘。消息方面，美国市场忧虑中国疫情封控范围扩大，影响进口需求。美国玉米播种明显延迟，市场预期部分玉米面积可能改种大豆。国际原油再度走强，维持高位震荡走势，国际油脂下跌后受到支撑。市场预估今晚的美豆出口周度数据为销售净增60-162.5万吨。欧盟行业机构称印尼政策不会威胁欧盟供应。印度继续强化国内植物油库存管控政策。总体看，假期国际走势以高位回调为主，今日开盘预计油粕低开匹配，国内的需求忧虑是主要原因。但需要注意供给端没有看见太多实质性的改善。预计整体行情仍维持高位震荡走势。油脂走势或仍强于豆粕。

策略建议：

不建议追空，高位震荡思路。

1、央行召开专题会议，研究进一步落实金融支持经济运行保持在合理区间、促进平台经济规范健康发展等工作措施。会议指出，要抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价，为统筹疫情防控和经济社会发展营造良好货币金融环境。支持资本市场平稳运行。执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求。全面提升资本治理效能，推动完成平台企业金融业务专项整改。要对平台企业金融活动实施常态化金融监管，促进平台经济规范健康发展。

2、银保监会召开专题会议强调，鼓励拨备水平较高的大型银行及其他优质上市银行有序降低拨备覆盖率，释放更多信贷资源。支持发挥有效投资的关键作用，做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障，支持适度超前开展基础设施投资。引导金融机构准确把握信贷政策，加强对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户的融资支持，提升融资便利度、降低综合融资成本。要督促银行保险机构坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，因城施策落实好差别化住房信贷政策，支持首套和改善性住房需求，灵活调整受疫情影响人群个人住房贷款还款计划。

3、证监会召开专题会议，要求积极支持房地产企业债券融资，研究拓宽基础设施REITs试点范围，适时出台更多支持实体企业发展的政策措施。扎实推进资本市场全面深化改革，稳步推进股票发行注册制改革，推出科创板做市交易，丰富期货期权等市场风险管理工具，加快投资端改革步伐，积极引入长期投资者，进一步发挥机构投资者作用，激发市场活力。稳步扩大资本市场制度型开放。拓展境内外市场互联互通范围，深化内地与香港资本市场的合作，推进境内企业境外上市监管制度落地。

4、央行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力；新增额度支持领域包括煤炭安全生产和储备，以及煤电企业电煤保供。央行表示，金融机构应优先支持煤炭安全生产和储备的项目贷款，对于煤电企业电煤保供领域，金融机构发放的煤电企业购买煤炭的流动资金贷款可按要求申请专项再贷款支持。 

5、美联储公布最新利率决议，将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年5月以来最大幅度加息，符合市场预期。声明称，美联储将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，即每个月缩减300亿美元的美国国债和175亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），并在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券。

6、美联储主席鲍威尔表示，当前距离中性利率水平还有很长的路要走。当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。在接下来的几次会议上，各加息50个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性。目前看起来并没有接近经济衰退，有一个软着陆的“好机会”。美国经济足以应对货币紧缩。

7、中国国家铁路集团数据显示，4月30日至5月4日，全国铁路预计发送旅客1595.5万人次。其中，4月30日小长假首日，全国铁路发送旅客439.6万人次。

8、文旅部披露，“五一”假期国内旅游出游1.6亿人次，同比减少30.2%，按可比口径恢复至疫情前同期的66.8%；实现国内旅游收入646.8亿元，同比减少42.9%，恢复至疫情前同期的44.0%。

9、中国国家铁路集团数据显示，4月30日至5月4日，全国铁路预计发送旅客1595.5万人次。其中，4月30日小长假首日，全国铁路发送旅客439.6万人次。

10、文旅部披露，“五一”假期国内旅游出游1.6亿人次，同比减少30.2%，按可比口径恢复至疫情前同期的66.8%；实现国内旅游收入646.8亿元，同比减少42.9%，恢复至疫情前同期的44.0%。

制裁导致俄罗斯原油产出下滑

俄罗斯燃料和能源综合调查部门(CDU-TEK)：俄罗斯4月石油产出下降8.75%至1005万桶/日。据外媒报道，欧盟对俄石油禁令或导致俄罗斯石油产量在年底前减少10%，石油供应损失将较俄乌冲突造成的供应损失翻倍；预计年底前，俄罗斯的石油产量将减少200万桶/日。

欧盟提议“有序”逐步淘汰俄罗斯石油，并打击俄罗斯联邦储蓄银行

欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟提议在未来6个月内禁止进口俄罗斯原油，并在年底前禁止进口俄罗斯精炼油。她说：“这将是对所有俄罗斯石油的全面进口禁令，包括海运和管道输送石油、原油和成品油。我们将确保以有序的方式逐步淘汰俄罗斯石油，使我们和合作伙伴能够确保替代供应路线，并将对全球市场的影响最小化。”此前一直反对迅速切断俄罗斯石油供应的匈牙利和斯洛伐克，将获准更长的时间（至2023年底）来准备。冯德莱恩表示，欧盟还提议切断俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）和其他俄罗斯贷款机构与SWIFT系统的联系。

机构分析：欧盟无法指望欧佩克帮助其摆脱俄油

欧洲为摆脱对俄罗斯能源的依赖所做的艰苦努力没有得到欧佩克的任何支持。欧盟计划在未来6个月内禁止进口俄罗斯原油。然而，欧佩克+代表们明天开会时不太可能填补任何供应缺口。官员们说，欧佩克+可能会批准6月份将小幅增产43万桶/日的计划。鉴于俄罗斯是主要成员，可能很难做出其他决定。如果说有什么不同的话，那就是该组织对打开水龙头的谨慎态度只会更加坚定。